सफल निवेश के लिए बहु-आधारित जोखिम-इनाम दृष्टिकोण

चंडीगढ़। निवेशक हमेशा एक ऐसा मार्गदर्शक या शैली तलाशते हैं जो उनके निवेश निर्णयों को नियंत्रित कर सके। स्मार्ट-बेटा या फैक्टर निवेश, जो पैसिव मार्ग के माध्यम से किया जाता है, इसने निवेशकों का ध्यान आकर्षित किया है क्योंकि यह उनके लिए कई महत्वपूर्ण पैरामीटरको पूरा करता है, जिनमें पिछले कुछ वर्षों में मजबूत प्रदर्शन मुख्य पहलू रहा है। अक्टूबर 2024 तक, फैक्टर-आधारित फंड्स का एयूएम (एसेट्स अंडर मैनेजमेंट) 35,782 करोड़ रुपये था, जो अक्टूबर 2020 में केवल 405 करोड़ रुपये से 88 गुना अधिक है, जो ACE MF डेटा के अनुसार इस क्षेत्र में निवेशकों की रुचि को दर्शाता है। अब, फैक्टर वे पैरामीटर होते हैं जिन्हें निवेश निर्णय लेने और छानने के लिए इस्तेमाल किया जाता है। लोकप्रिय फैक्टर्स में मुमेंटम/अल्फा, लो वोलाटिलिटी, क्वालिटी, वैल्यू और साइज (कम मार्केट कैप आधारित) शामिल हैं। मुमेंटम फैक्टर निवेशकों द्वारा सबसे अधिक पसंद किया जाता है। स्मार्ट बेटा या फैक्टर रणनीतियाँ सक्रिय और पैसिव निवेश शैलियों का सर्वोत्तम मिश्रण होती हैं। फैक्टर रणनीतियाँ नियम-आधारित दृष्टिकोण अपनाती हैं, जिसका उद्देश्य मानक बेंचमार्क और व्यापक बाजारों से उच्चतम रिटर्न प्रदान करना है। इन शैलियों के प्रत्येक फैक्टर के पास समर्पित सूचकांक होते हैं, जिनमें विशेष पैरामीटर के आधार पर स्टॉक्स छाने जाते हैं। फैक्टर निवेश की शैली शोध-आधारित और नियम-आधारित होती है, इसमें मानव पूर्वाग्रह नहीं होते और यह श्रेष्ठ जोखिम-इनाम लाभ की संभावना प्रदान करती है, साथ ही बेहतर पोर्टफोलियो विविधीकरण भी करती है सिर्षेंदु बसु, प्रमुख – उत्पाद, बंधन एएमसी ने कहा ।
नकरात्मक पहलुओं में किसी भी फैक्टर का चक्रीय स्वभाव शामिल है, जो अंडरपरफॉर्मेंस की अवधि उत्पन्न कर सकता है, निवेश के प्रवेश और निकासी के समय निर्धारण में चुनौतियाँ, और स्टॉक/क्षेत्र का संकेंद्रण भी हो सकता है।
इन नकरात्मक पहलुओं को दूर करने के लिए एक अन्य दृष्टिकोण अपनाया जा सकता है।
फैक्टरों का संयोजन
बसु ने कहा कि मल्टी-फैक्टर दृष्टिकोण में कई फैक्टरों या शैलियों को मिलाना शामिल होता है, जिससे परिणाम बेहतर होते हैं। विभिन्न बाजार परिस्थितियों पर अलग-अलग प्रतिक्रिया देने वाले फैक्टरों का विविधीकरण करके, यह रणनीति संकेंद्रण जोखिम को कम करने में मदद करती है और पोर्टफोलियो की स्थिरता बढ़ाने का प्रयास करती है। मल्टी-फैक्टर रणनीतियों में सामान्य रूप से उपयोग किए जाने वाले फैक्टरों में वैल्यू, मुमेंटम, क्वालिटी, लो वोलाटिलिटी और अल्फा शामिल हैं।मल्टी-फैक्टर पोर्टफोलियो को या तो टॉप-डाउन दृष्टिकोण का उपयोग करके निर्मित किया जा सकता है, जिसमें विभिन्न फैक्टर फंड्स या स्लिव्स को निर्धारित अनुपातों (जैसे 50:50, 70:30) में जोड़ा जाता है, या फिर बॉटम-अप दृष्टिकोण का उपयोग किया जा सकता है, जो व्यक्तिगत स्टॉक्स स्तर पर फैक्टरों का एकीकरण करता है। टॉप-डाउन दृष्टिकोण सरल और लचीला होता है, लेकिन इससे क्षेत्रों या स्टॉक्स में महत्वपूर्ण ओवरलैप हो सकता है। इसके विपरीत, बॉटम-अप दृष्टिकोण अधिक जटिल होता है, लेकिन यह ओवरलैप को कम करता है और वांछित फैक्टर एक्सपोज़र्स का सटीक लक्ष्य सुनिश्चित करता है।
अक्सर, उन फैक्टरों को जो एक-दूसरे के साथ कम सहसंबद्ध होते हैं, मिलाकर पोर्टफोलियो की स्थिरता बढ़ाने और परिणामों में सुधार लाने का प्रयास किया जाता है।

संभावित संयोजन:
1.    अल्फा + लो वोलाटिलिटी: अल्फा उन स्टॉक्स को लक्षित करता है जिनमें उच्च वृद्धि की क्षमता होती है, जबकि लो वोलाटिलिटी जोखिम को कम करने का प्रयास करती है। यह संयोजन अपसाइड पोटेंशियल को कैप्चर करने की कोशिश करता है बिना पोर्टफोलियो को महत्वपूर्ण बाजार उतार-चढ़ाव के जोखिम में डाले।

2.    मुमेंटम + क्वालिटी: मुमेंटम स्टॉक्स सामान्यत: हाल ही में मजबूत प्रदर्शन दिखाते हैं, जबकि क्वालिटी स्टॉक्स वे होते हैं जिनकी बुनियादी स्थिति और लाभदायिकता मजबूत होती है। मिलकर, ये फैक्टर उन स्टॉक्स को लक्षित करते हैं जो शॉर्ट-टर्म में मजबूत प्रदर्शन और लॉन्ग-टर्म में स्थिरता प्रदान करते हैं।

3.    वैल्यू + मुमेंटम: वैल्यू स्टॉक्स सामान्यत: उन बाजारों में अच्छा प्रदर्शन करते हैं जब बाजार सुधरता है, जबकि मुमेंटम स्टॉक्स ट्रेंडिंग बाजारों में अच्छा प्रदर्शन करते हैं। मिलकर, ये संयोजन स्थिर, कम मूल्यांकन वाले कंपनियों और हाल ही में मजबूत प्रदर्शन करने वाली कंपनियों के बीच संतुलन प्रदान कर सकते हैं।

अल्फा-लो वोलाटिलिटी खेल
सिर्षेंदु ने समझाया सामान्यत: अधिकांश निवेशक बाजार से उच्च रिटर्न की उम्मीद करते हैं लेकिन इसे अत्यधिक उतार-चढ़ाव का सामना किए बिना प्राप्त करना चाहते हैं। अल्फा-लो वोलाटिलिटी रणनीति का उद्देश्य तुलनात्मक उच्च रिटर्न प्रदान करना है, लेकिन कम वोलाटिलिटी के साथ, जो इसे इस लक्ष्य को पूरा करने के लिए आदर्श समाधान बनाती है।
निफ्टी अल्फा-लो वोलाटिलिटी 30 इंडेक्स एक मल्टी-फैक्टर रणनीति है जो शीर्ष 150 बड़े और मिड-कैप स्टॉक्स में से शीर्ष 30 स्टॉक्स का चयन करती है, उनके जेनसेन अल्फा और एक साल की वोलाटिलिटी के आधार पर। इन फैक्टरों पर स्टॉक्स को स्कोर किया जाता है, और समग्र स्कोर के आधार पर शीर्ष 30 स्टॉक्स का चयन किया जाता है, जिसे आधे साल में एक बार रीबैलेंस किया जाता है।
इंडेक्स का एक महत्वपूर्ण हिस्सा—करीब 85%—बड़े-कैप स्टॉक्स में निवेशित होता है। बड़े-कैप स्टॉक्स वर्तमान में उन कुछ क्षेत्रों में से एक हैं जिनके मूल्यांकन आकर्षक हैं, क्योंकि मिड और स्मॉल-कैप स्टॉक्स अभी भी अधिक गर्म हैं। लार्ज-कैप पर यह ध्यान केंद्रित पोर्टफोलियो की अपेक्षाकृत स्थिरता में भी योगदान करता है।
अल्फा-लो वोलाटिलिटी रणनीति ने वर्षों में मानक बेंचमार्क्स को कुशलतापूर्वक पछाड़ा है। इसने कम जोखिम उठाकर अपेक्षाकृत बेहतर रिटर्न भी प्रदान किया है। उदाहरण के लिए, इसने वित्तीय वर्ष 2015 से 2024 तक के 10 वर्षों में से 8 वर्षों में निफ्टी 100 TRI को पीछे छोड़ दिया है। 
 
सूचकांक का एक महत्वपूर्ण हिस्सा—करीब 85%—बड़े-कैप स्टॉक्स में आवंटित होता है। बड़े-कैप स्टॉक्स वर्तमान में बाजार के उन कुछ क्षेत्रों में से एक हैं जिनके मूल्यांकन आकर्षक हैं, क्योंकि मिड और स्मॉल-कैप स्टॉक्स अभी भी अधिक गर्म हैं। बड़े-कैप पर यह ध्यान केंद्रित पोर्टफोलियो की अपेक्षाकृत स्थिरता में भी योगदान करता है।
अल्फा-लो वोलाटिलिटी रणनीति ने वर्षों में मानक बेंचमार्क्स को कुशलतापूर्वक पछाड़ा है। इसने कम जोखिम उठाकर अपेक्षाकृत बेहतर रिटर्न भी प्रदान किए हैं।
 उदाहरण के लिए, इसने वित्तीय वर्ष 2015 से 2024 तक के 10 वर्षों में से 8 वर्षों में निफ्टी 100 TRI को पीछे छोड़ा है।
 
सिर्षेंदु का कहना है 5 साल की रोलिंग रिटर्न्स के आधार पर, सूचकांक ने अन्य बेंचमार्क्स की तुलना में अपेक्षाकृत स्थिर और उच्च औसत रिटर्न प्रदान किया है।
अल्फा-लो वोलाटिलिटी इंडेक्स ने वर्षों में अपेक्षाकृत श्रेष्ठ जोखिम-समायोजित रिटर्न प्रदान करने में भी सफलता हासिल की है।

अंत में सिर्षेंदु ने कहा मल्टी-फैक्टर रणनीति एक शक्तिशाली दृष्टिकोण प्रदान करती है जो विभिन्न बाजार स्थितियों में अलग-अलग प्रदर्शन करने वाले फैक्टरों को संयोजित करके पोर्टफोलियो विविधीकरण को बढ़ावा देती है और जोखिम-समायोजित रिटर्न को अनुकूलित करती है। यह एक संतुलित टीम बनाने जैसा है, जहां पूरक ताकतें—वृद्धि की क्षमता और सापेक्ष स्थिरता—सहयोग करती हैं ताकि निरंतर सफलता प्राप्त की जा सके।